Оценка бизнеса принципы оценки бизнеса

Значение оценки и управления стоимостью бизнеса

Оглавление

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса. 4

Тема 2. Виды стоимости и принципы оценки бизнеса. 7

Тема 3. Система информации в оценке стоимости предприятия (бизнеса) 11

Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса) 32

Тема 5. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса) 47

Тема 6. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса) 61

Тема 7. Определение итоговой величины стоимости. Применение премий и скидок. 74

Тема 8. Отчет об оценке бизнеса. 81

Тема 9. Оценка стоимости инвестиционных проектов. 85

Тема 11. Создание стоимости компании. Оценка бизнеса для целей реструктуризации. 104

11.1. Показатели стоимости, используемые в рамках концепции управления стоимостью компании 106

11.2.Современные стратегии управления стоимостью компании. 110

11.3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) в рамках слияний и поглощений. 121

Тема 12. Оценка многопрофильных компаний. 140

Список литературы.. 145

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса.

Значение оценки и управления стоимостью бизнеса

Современная концепция управления бизнесом ориентируется на стоимостной подход в принятии решений. Концепция Value Based Management (VВМ) (стоимостно-ориентированного менеджмента, системы мониторинга и управления стоимостью бизнеса) в качестве основных критериев принятия решений использует такие показатели как рыночная стоимость бизнеса, добавленная стоимость бизнеса, денежные потоки, риски, цена капитала. Эти показатели существенно отличаются от до сих пор широко распространенных в России: рентабельности и чистой прибыли.

В Западной Европе и США управление стоимостью входит в систему Value Based Management — менеджмент, нацеленный на создание, управление и оценку стоимости.

В настоящее время в западных корпорациях уже не ставится под сомнение необходимость управления стоимостью бизнеса. VВМ, одна из наиболее продуктивных современных концепций управления, рассматривает увеличение стоимости бизнеса как главную цель функционирования компании.

Многие руководители компаний, инвесторы знают о создании и управлении стоимостью в публичных (открытых) компаниях, где цена акций отражает реакцию рынка на результаты бизнеса. Гораздо труднее разработать успешную стратегию и правильно измерить результаты работы, когда рыночного курса акций не существует, т.е. организация является закрытой. В условиях кризиса проблемы управления стоимостью бизнеса никуда не исчезли, наоборот, факторы, позволяющие увеличивать стоимость компаний, еще более тщательно анализируются и используются менеджментом.

Важную роль управление стоимостью играет для предприятий реального сектора экономики. Их недооцененность приводит к проблемам привлечения инвестиций в развитие данных компаний и снижению конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Неконкурентоспособность на одном или обоих вышеперечисленных рынках подвергнет серьезной опасности шансы на выживание компании.

Как показывает практика, увеличение стоимости для акционеров не противоречит долгосрочным интересам других заинтересованных сторон. Успешно действующие организации создают сравнительно больше стоимости для всех участников – потребителей, работников, государства и поставщиков капитала. Однако есть и другие причины – более концептуальные по своей сути, но не менее убедительные,- по которым следует принять систему, ориентированную на стоимость для акционеров.

Во-первых, стоимость – лучшая из известных мер результатов деятельности. Во-вторых, держатели акций – единственные участники организации, которые, заботясь о максимальном повышении своего благосостояния, одновременно способствуют повышению благосостояния всех других. Данный тезис на текущий момент, наиболее применим, и подтверждается практикой деятельности западных корпораций, в отличие от российской практики, где различные группы акционеров зачастую преследуют различные цели, не создающие, а уменьшающие стоимость. И, наконец, компании, работающие неэффективно, неизбежно столкнутся с утечкой капитала в руки конкурентов.

Объект оценки

Основу методологии оценки стоимости предприятия составляет представление о предприятии как объекте гражданских прав. Статья 5 ФЗ № 135 «Об оценочной деятельности в РФ» раскрывает сущность объекта оценки, сводя их перечень к объектам гражданских прав, которые могут оборачиваться на территории РФ в соответствии с ее законодательством.

В 132 статье Гражданского кодекса раскрывается содержание понятия «предприятие, как имущественный комплекс». Предприятие, как имущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства».

Оценка рыночной стоимости предприятия означает определение в денежном выражении стоимости, которая наиболее правильно отражает свойства предприятия как товара, то есть его полезность для потенциального покупателя и затраты, необходимые для получения этой полезности.

На наш взгляд, понимание предприятия, как имущественного комплекса, не совпадает с понятием «бизнес». Принято считать, что бизнес – это действующее предприятие и его стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых активов, неотделимых от кадрового потенциала предприятия (налаженные связи и взаимоотношения с клиентами, связи в государственных органах и другие нерегистрируемые (внебалансовые) активы, включая ценность доброго имени (гудвилл)).

Бизнес – это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли[1]. Для достижения такой цели должно быть создано предприятие.

Предприятие –имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности[2].

Именно наличием неосязаемых активов определяется рыночная привлекательность фирм с отрицательным балансовым собственным капиталом.

Но ведь бизнес не является объектом гражданских прав (см. ст. 128 ГК РФ). Что же будет объектом оценки в случае необходимости оценки бизнеса? На наш взгляд, в случае оценки стоимости бизнеса в качестве объекта оценки стоит использовать право собственности на долю в уставном или складочном капитале организации соответствующей организационно-правовой формы (на пакет акций в случае оценки ОАО или ЗАО, на долю учредителя при оценке ООО, на пай при оценке кооператива).

Например, при описании объекта оценки в виде бизнеса акционерного общества следует использовать следующие показатели (см. табл. 1):

Примерная форма описания объекта оценки в отчете об оценке в виде пакета акций акционерного общества

Затем целесообразно описать эмитента ценных бумаг.

При описании эмитента частично можно использовать рекомендации по заполнению анкеты эмитента[5], а именно:

1. Наименование эмитента.

2. Сокращенное наименование эмитента (для коммерческих организаций)

3. Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица

4. Идентификационный номер налогоплательщика

6. Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента

7. Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права

8. Количество акционеров (участников) эмитента

9. Сведения об участниках (акционерах) эмитента, владеющих не менее, чем 5 процентами уставного капитала или не менее, чем 5 процентами обыкновенных акций эмитента

10. Сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг эмитента

11. Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP)

12. Сведения о лицензиях эмитента и иные сведения, оказывающие существенное влияние на стоимость ценных бумаг в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг».

При идентификации объекта оценки в виде бизнеса общества с ограниченной ответственностью объектом оценки будет выступать право собственности на определенный процент долей в уставном капитале какого-либо ООО. Правоустанавливающим документом на такой объект оценки выступает решение об учреждении общества,правоподтверждающим документом будет список участников общества (выписка из него).

Безусловно, возникает необходимость и четкого понимания в различиях прав, возникающих у собственников не 100% долей в уставном капитале общества акционерного и с ограниченной ответственностью, что напрямую влияет на определение величины стоимости такого объекта оценки.

Приведем эти отличия в таблицах 2 и 3.

Распорядительные функции акций в пороговых пакетах[6]

Таблица 3

Дата добавления: 2015-11-05 ; просмотров: 1221 | Нарушение авторских прав

Источник: http://lektsii.org/3-104399.html

Основы бизнеса

Оценка бизнеса. Цели и принципы оценки бизнеса.

Малый и крупный бизнес Преимущества франчайзинга Недостатки франчайзинга Деловая репутация Сферы предпринимательства Аутсорсинг Венчурные фонды Коммерческий шпионаж Компьютерная безопасность Оценка бизнеса. Цели и принципы оценки бизнеса Бизнес как экономическая категория Венчурный бизнес Венчурное финансирование Франчайзинг Коммерческая тайна и конфиденциальная информация

Оценка бизнеса. Цели и принципы оценки бизнеса

Создание гражданского общества, рыночного хозяйственного механизма в государстве будет основной целью продолжающихся в настоящее время реформ. Стоит сказать, для достижения данной цели нужно решить целый комплекс задач. Системообразующей задачей сегодня будет структурная перестройка хозяйственного механизма с целью формирования конкурентоспособной рыночной среды. Ключевой особенностью рыночной экономики будет формирование конкурентоспособной среды при распределении и перераспределении ресурсов. Оценка имущества и нематериальных активов как раз и призвана способствовать решению данных проблем. Развитие и формирование оценки как специального вида деятельности будет составной частью общего процесса реформирования экономики и сотворения правового демократического строя страны.

Оценка имущества и нематериальных активов будет самостоятельным видом профессиональной деятельности. Материал опубликован на http://зачётка.рф
Оценка будет новым специализированным научным направлением, с собственной терминологией, методологией, принципами, методами исследований и т.д.

Оценочная деятельность именно сейчас, когда приоритетной задачей будет преодоление последствий кризиса, имеет решающее значение в системе экономических отношений.

Оценка бизнеса / стоимости предприятия — ϶ᴛᴏ экономический расчёт и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Цели оценки бизнеса:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой:

• купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке:

• принятия обоснованного инвестиционного решения;

• купли-продажи предприятия его владельцем целиком или по частям.

• установления доли совладельцев в случае подписания или рас¬торжения договора или в случае смерти одного из партнеров:

• реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга предполагают проведение его ры¬ночной оценки, так как крайне важно определить цену покупки или выкупа акций, цену конверсии или величину премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы.

• разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;

• определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании. В данном случае оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости;

• страхования, в процессе кᴏᴛᴏᴩого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;

• налогообложения. При определении налогооблагаемой базы крайне важно провести объективную оценку дохода предприя¬тия, его имущества;

• принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, по϶ᴛᴏму пери¬одическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений;

• осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В ϶ᴛᴏм случае для его обоснования крайне важно знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

Принципы оценки бизнеса / предприятия

Комплексную базу оценочной деятельности составляют её принципы – принципы оценки бизнеса / активов / объектов коммерческого оборота.

В рамках данной статьи мы остановимся на принципах оценки бизнеса. Весь спектр принципов оценки бизнеса можно разделить на три специализированные группы:

базирующиеся на субъективном мнении собственника;

связанные с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией;

В группу принципы оценки бизнеса, базирующихся на субъективном мнении собственника, входят:

Принцип полезности – наиболее существенный и важный для целей управления стоимостью имущества предприятия. Любой объект коммерческого оборота имеет цену, если он способен удовлетворять потребность реального или потенциального собственника в течение определенного периода времени. Исходя из данного принципа, полезность одного и того же объекта для всех участников рынка неодинакова. Данный принцип открывает возможность вести речь о стоимости и вообще, об оценки как таковой. Очевидно, если оцениваемый объект бесполезен и по ϶ᴛᴏй причине ни кому не нужен, то, скорее всего, он не будет обладать положительной стоимостью;

Принцип замещения (замены) – максимально возможная стоимость имущества предприятия на открытом конкурентном рынке не может быть больше наименьшей цены, за кᴏᴛᴏᴩую может быть приобретен или создан другой объект, обладающий такой же полезностью. Принцип действует для всех объектов, кроме, пожалуй, уникальных — вследствие отсутствия аналогов и фактической невозможности воспроизведения. Из данного принципа, закладывающего основу сравнительного подхода оценки имущества предприятия, следует, что стоимость объекта имеет некую привязку к стоимости других сходных объектов собственности и тяготеет к среднерыночному уровню;

Принцип ожидания – ориентация на рыночную цену объекта коммерческого оборота, отражающая субъективное представление его владельца о перспективной полезности, о будущих выгодах. Объект будет стоить столько, сколько он способнее принести доходов в будущем. Данный принцип будет основой применения доходного подхода.

Вторая группа включает принципы оценки бизнеса, связанные с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией:

Принцип вклада — рыночная стоимость объекта увеличивается при добавлении нового фактора, формирующего доход объекта. Сумма, на кᴏᴛᴏᴩую увеличивается рыночная стоимость, может не ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙовать стоимости добавленного фактора.

Принцип добавочной продуктивности — добавочная продуктивность определяется чистым доходом, ᴏᴛʜᴏϲᴙщимся к земле, после компенсации затрат на труд, капитал и управление. На практике дополнительный доход владелец может получать за счет того, что его собственность расположена в более выгодном месте;

Принцип предельной производительности — изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Обычно по мере добавления ресурса стоимость объекта сначала возрастает, потом прирост стоимости по отношению к затратам на дополнительный ресурс уменьшается, далее прирост стоимости прекращается, и, наконец, затраты на ресурс начинают превышать рост стоимости объекта;

Принцип сбалансированности — каждому объекту коммерческого оборота ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙует оптимальное сочетание факторов производства.

Доходность любой экономической деятельности определяется че¬тырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и упраатением. Доходность бизнеса — ϶ᴛᴏ результат действия всех четырех факторов, по϶ᴛᴏму стоимость предприятия как системы оп-ределяется на базе оценки дохода. Стоит сказать, для оценки предприятия нужно знать вклад каждого фактора в формирование дохода предприятия.

Третью группу составляют принципы оценки бизнеса, обусловливаемые воздействием факторов рыночной среды:

Ведущим фактором, влияющим на ценообразование в рыночной экономике, будет соотношение спроса и предложения. В случае если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены остаются ста¬бильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях современного рынка.

В случае если рынок предлагает незначительное число прибыльных пред¬приятий, т. е. спрос превышает предложение, то цены на них могут превысить их стоимость. В случае если на рынке имеет место избыток пред¬приятий-банкротов, то цены на их имущество окажутся ниже реаль¬ной рыночной стоимости.

В долгосрочном аспекте спрос и предложение будут относи¬тельно эффективными факторами в определении направления изме¬нения цен. Но в короткие промежутки времени факторы спроса и предложения могут и не иметь возможности эффективно работать на рынке имущества предприятий. Рыночные искажения могут быть следствием монопольного положения собственников. Исключая выше сказанное, на ϶ᴛᴏт рынок могут влиять государственные механизмы контроля. К примеру, органы власти могут установить контроль над продажей предприятий.

Принцип зависимости — стоимость оцениваемой собственности зависит от характера и стоимости окружающего имущества. В районах элитной застройки стоимость квартир в типовых домах выше, чем в обычном районе;

Принцип ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙия — максимальная стоимость достигается, когда особенности и характер использования собственности ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙуют потребностям и ожиданиям местного рынка;

Принцип спроса и предложения — знаменитый принцип классической экономики. Цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Растет спрос — растет стоимость. Растет предложение — стоимость падает;

Принцип конкуренции. Когда на рынке начинают расти прибыли, рынок становится привлекательным, вследствие чего обостряется конкуренция и прибыли снова снижают. Конкуренция устанавливает справедливую рыночную стоимость;

Принцип изменения — стоимость изменяется во времени;

Принцип наиболее эффективного использования стоит рассмотреть более подробно. В ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙии с ним оценка рыночной стоимости имущества предприятия, когда ϶ᴛᴏ, возможно, осуществляется на базе анализа, позволяющего определить наилучшее и наиболее эффективное использование. При ϶ᴛᴏм учитываются юридические ограничения, решения местных органов власти и, конечно, экономическая целесообразность такого использования. К примеру, имея ϲʙᴏй бизнес, вы производите специфическую продукцию с ограниченным спросом. В случае если анализ наиболее эффективного использования выявит, что небольшое усовершенствование оборудования позволит расширить ассортимент, обнаружить новые рынки сбыта и увеличить доходы, рыночная стоимость имущества предприятия будет оценена выше, чем при существующем использовании ресурсов даже в случае, если вы не собираетесь что-либо менять в структуре производства. Этот принцип базируется на методе управления стоимостью, направленного на ее максимизацию и основанном на анализе различных факторов, влияющих на её величину.

Источник: http://xn--80aatn3b3a4e.xn--p1ai/book/5267/309091/%D0%9E%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%B0_%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B0_%D0%A6%D0%B5%D0%BB%D0%B8_%D0%B8_%D0%BF%D1%80%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B8%D0%BF%D1%8B_%D0%BE%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%B8_%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B0.html

Принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Теоретической основой процесса оценки является единый набор оценочных принципов.

Принципы оценки могут быть объединены в четыре группы:

1. Принципы, основанные на представлениях собственника (пользователя).

2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности.

3. Принципы, обусловленные действием рыночной среды.

4. Принципы наилучшего и наиболее эффективного использования.

1. К принципам, основанным на представлениях пользователя относятся:

Принцип полезности — объект обладает стоимостью только в том случае, если он полезен какому-либо потенциальному собственнику. Полезность – это способность собственности удовлетворять потребности пользователя в данном месте и в течение данного периода времени.

Принцип замещения гласит, что рациональный покупатель не заплатит за объект оценки больше минимальной цены, взимаемой за другую собственность, обладающей такой же полезностью.

Принцип ожидания. Стоимость объекта оценки определяется не столько факторами, существующими сегодня, сколько ожидаемыми событиями. Полезность объекта оценки связана со стоимостью прогнозируемых выгод.

Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным объектом оценки.

2. К принципам, связанным с эксплуатацией оценки, относятся:

— возрастающие и уменьшающиеся доходы (предельная производительность);

Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты. Собственность может быть оценена выше, если земельный участок позволяет обеспечить более высокий доход или его расположение позволяет минимизировать затраты.

Экономическая теория утверждает, что любой вид экономической деятельности обычно требует наличия некоторых факторов производства: труд, земля, капитал, предпринимательская деятельность. Остаточная продуктивность измеряется как чистый доход, отнесенный к земле, после того как были оплачены затраты на труд, капитал и предпринимательство.

Принцип вклада основывается на следующем: включение любого дополнительного фактора в объект оценки экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости больше затрат на приобретение или строительство этого фактора. Указанный прирост стоимости и является вкладом.

Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов. Исходя из предыдущего принципа изменение того или иного фактора производства приведет к изменению стоимости объекта оценки. Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов гласит, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистые доходы будут увеличиваться более быстрыми темпами по сравнению с темпами роста затрат вплоть до той точки, начиная с которой общие доходы хотя и растут, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.

Принцип экономической величины (экономического размера) – это оптимальный характерный размер объекта оценки, который наилучшим способом соответствует рыночным предпочтениям, преобладающим на данном рынке. Отклонение от экономического размера, как правило, приводит к снижению привлекательности и стоимости объекта.

Если земельный участок или предприятие слишком малы или слишком велики относительно требований рынка, то они могут потерять в стоимости.

Принцип экономического разделения – это такое сочетание имущественных прав, связанных с объектом оценки, при котором обеспечивается оптимальная структура текущих и ожидаемых выгод и как следствие — максимальная стоимость. Имущественные права могут быть различными способами распределены во времени и пространстве.

3. К принципам, связанным с действием рыночной среды, относят:

— принцип спроса и предложения;

Предложение и спрос – это ведущий фактор, влияющий на ценообразование в рыночной экономике. Закон предложения и спроса — это экономическая закономерность, связывающая объем спроса, объем предложения и цены товаров на рынке[7]. Когда объем предложения и спроса сбалансированы, то рыночная цена как правило отражает затраты производства на оцениваемую собственность. Если рыночные цены больше затрат на производство, то объем предложения будет расти, пока не наступит равновесие. Если рыночные цены ниже затрат, то объем предложения будет падать. Цена находится в прямой зависимости с объемом предложения и в обратной с объемом спроса. Взаимодействие спроса и предложения формирует рыночные цены на собственность.

Конкуренция. Прогнозируя объем ожидаемых выгод, приносимых собственностью, аналитику нужно помнить, что конкуренция стимулирует постоянный переток ресурсов в те отрасли и сферы, где их использование приносит максимальную отдачу и способствует выравниванию доходов.

Принцип соответствия. Объект оценки, характеристики которого не соответствуют рыночным потребностям, скорее всего будет оценен ниже среднего уровня. К характеристикам можно отнести уровни удобств и услуг, технологии, оснащенность производства и т.д.

С принципом соответствия связаны принципы регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда оцениваемый объект оценки характеризуется улучшением. Рыночная цена такого объекта не будет отражать его реальную стоимость и может быть даже меньше затрат не его производство. Эффект регрессии может проявляться в случае, когда оцениваемый объект существенно отличается в лучшую сторону от окружающих его по назначению и масштабу. Эффект прогрессии — это положительное воздействие несоответствия на стоимость. То есть когда стоимость среднего по качеству объекта оценки завышается благодаря благоприятному окружению.

Принцип изменения. Объекты оценки постепенно изнашиваются. Изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка, уровень цен и стоимость объектов. Стоимость объекта оценки, поэтому оценивается на определенную дату, которая указывается в отчете об оценке.

Принцип зависимости. Стоимость объекта оценки зависит от многих факторов внешней и внутренней среды, поэтому их необходимо тщательно изучать и использовать в оценке. Например, в оценке недвижимости существенную роль играет местоположение объекта, в оценке машин и оборудования – фактор износа.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – синтез всех трех групп принципов, рассмотренных ранее. Наилучшим и наиболее эффективным использованием (ННЭИ) называется вариант, который:

— отвечает всем правовым требованиям и ограничениям;

Т.е. обеспечит объекту оценки наивысшую текущую стоимость. ННЭИ чаще всего используется в оценке недвижимости для определения наилучшего варианта использования земельного участка или участка с постройками, используется также при определении наилучшего варианта реструктуризации в оценке бизнеса и в других случаях. Однако, для целей оценки бизнеса как есть, не возможно применение данного принципа.

Тема 3. Система информации в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Дата добавления: 2015-11-05 ; просмотров: 2731 | Нарушение авторских прав

Источник: http://lektsii.org/3-104402.html

Принципы оценки бизнеса

Можно выделить три группы принципов оценки бизнеса:

• основанные на представлениях собственника;

• связанные с эксплуатацией собственности;

• обусловленные действием рыночной среды.

Первая группа принципов. Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимос­тью только в том случае, когда может быть полезен реальному или потен­циальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивиду­альна, но качественно и количественно определенна во времени, в простран­стве и стоимости. Однако как общую полезность объекта для собственника в рыночной экономике можно выделить способность объекта приносить доход. Полезность бизнеса — это его способность приносить доход в дан­ном месте и в течение данного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

Принцип полезности заключается в том, что чем больше предприятие спо­собно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

С точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприя­тия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Кроме того, за объект неразумно платить боль­ше, чем может стоить создание в приемлемые сроки нового объекта с ана­логичной полезностью. Еще следует отметить, если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена будет определяться посредством изу­чения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копи­ей, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассмат­ривает его как желаемый заменитель.

Границы «пространства одинаково желаемых заменителей» определя­ются потребностями и желанием пользователя. Предположим, что неко­торый субъект хочет приобрести в свою собственность кондитерское пред­приятие, производящее конфеты. Сравнивает же он цены на аналогичные предприятия с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пас­тилу и хлеб. Вместе с тем покупатель имеет возможность выбрать бизнес разной направленности. Отсюда можно выделить еще один методологи­ческий принцип оценки стоимости предприятия — принцип замещения. Он определяется следующим образом: максимальная стоимость предприятия характеризуется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки — прин­цип ожидания или предвидения. Конечно, прошлое и настоящее бизнеса являются важными, однако его экономическую оценку определяет будущее. Прошлое и настоящее состояние бизнеса представляет собой лишь исход­ную основу, ключ к пониманию будущего «поведения» бизнеса. Полезность любого бизнеса (предприятия) определяется тем, во сколько сегодня оце­ниваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предпри­ятия непосредственно отражаются представление о чистой отдаче от фун­кционирования предприятия и ожидаемая выручка от перепродажи. Здесь очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого буду­щего потока дохода. Ожидания относительно этого потока могут менять­ся. Принцип ожидания — это определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения дан­ным предприятием.

Вторая группа принципов. Доходность любой экономической деятель­ности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением, результатом их взаимодействия. Поэто­му стоимость предприятия как системы рассчитывается на основе оценки дохода. В формирование дохода вносит «вклад» каждой из перечисленных факторов, величину такого вклада нужно знать для оценки предприятия. Отсюда следует еще один принцип оценки — принцип вклада, заключаю­щийся в том, что включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост сто­имости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых данной деятельностью. Поскольку земля физически недвижима, то сначала долж­на быть произведена компенсация за использование рабочей силы, капи­тала и управление, а остаточную сумму денег нужно направить на оплату за пользование земельным участком ее собственнику.

Результатом того, что земля позволяет пользователю извлекать макси­мальные доходы или до предела уменьшать затраты, может быть остаточ­ная продуктивность. Например, предприятие будет оценено выше, если зе­мельный участок будет обеспечивать более высокий доход или если его положение позволяет минимизировать затраты. Остаточная продуктив­ность земельного участка определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того как оплачены расходы на менеджмент, ра­бочую силу и эксплуатацию капитала. Это — принцип остаточной продук­тивности.

Факторы производства оцениваются не сами по себе, а с учетом перио­да их воспроизводства, места в обороте капитала. Следовательно, уста­ревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно отражаться в оценке стоимости предприятия. Наоборот, высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с учетом изменения или неизмен­ности вида производственной деятельности; высококвалифицированных работников, имеющих большой опыт работы на устаревшем оборудовании, труднее переучить. Эти факторы должны приниматься во внимание покупателем.

Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Отсюда вытекает принцип оценки биз­неса, суть которого можно свести к следующему: по мере добавления ре­сурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенден­цию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и возрастет, однако уже замедля­ющимися темпами. Замедление происходит до тех пор, пока прирост сто­имости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. Этот прин­цип базируется на теории предельного дохода и называется «принцип пре­дельной производительности».

Предприятие представляет собой систему, одной из закономерностей развития и существования которой является сбалансированность, пропор­циональность ее элементов. Наибольшая эффективность предприятия до­стигается при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характе­ристикам. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к на­рушению пропорциональности, приводит к росту стоимости предприятия.

Итак, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать прин­цип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому макси­мальный доход от предприятия можно получить при соблюдении опти­мальных величин факторов производства.

Одним из важных моментов действия данного принципа служит соот­ветствие размеров предприятия потребностям рынка. Если это соответствие нарушается, то бизнес неэффективен (может быть затруднена доставка ре­сурсов или товаров и др.).

Третья группа принципов. Ведущим фактором, влияющим на ценооб­разование в рыночной экономике, выступает соотношение спроса и пред­ложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены оста­ются стабильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях рынка совершенной конкуренции (совершенного рынка).

Когда рынок предлагает незначительное число прибыльных предпри­ятий, т.е. спрос превышает предложение, то цены на них могут превы­сить их стоимость. Если на рынке имеется избыток предприятий-банкро­тов, то цены на их имущество окажутся ниже реальной рыночной стои­мости.

На длительный срок оценивания спрос и предложение являются отно­сительно эффективными критериями при определении направления изме­нения цен. В короткие же промежутки времени такие факторы, как спрос и предложение, могут быть неэффективными на рынке имущества предпри­ятий. Рыночные искажения могут представлять собой следствие монополь­ного положения собственников. Кроме того, на этот рынок могут влиять государственные механизмы контроля. Например, органы власти могут
установить контроль над продажей предприятий.

Как отмечалось ранее, полезность определенна во времени и простран­стве. Рынок учитывает эту определенность прежде всего через цену. Если предприятие соответствует рыночным стандартам, характерным в данное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг сред­нерыночного значения; если же оно не соответствует требованиям рынка, то, как правило, цена на данное предприятие более низкая. Согласно прин­ципу соответствия предприятия, не отвечающие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., ско­рее всего будут оценены ниже среднего.

С принципом соответствия связаны принцип регрессии и принцип про­грессии. Регрессия имеется, когда предприятие характеризуется излишни­ми применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыноч­ная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование. Прогрес­сия наблюдается, когда в результате функционирования соседних объек­тов, например, объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия окажется выше его стоимости.

На ценообразование влияет конкуренция. Если отрасль, в которой дей­ствует предприятие, приносит избыточную прибыль, то в свободной ры­ночной экономике в эту отрасль пытаются проникнуть и другие предпри­ниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время многие российские предприятия получают сверхпри­были только в результате своего монополистического положения, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Отсюда вытекает, что при оценке стоимости предприятий следует учитывать сте­пень конкурентной борьбы в данной отрасли в настоящее время и в буду­щем. Принцип конкуренции сводится к следующему: если ожидается обо­стрение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибы­лей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит теку­щую стоимость будущих доходов.

Стоимость бизнеса определяется не только внутренними факторами, но во многом — внешними. Стоимость предприятия, его имущества в значи­тельной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране. Следовательно, при оценке предпри­ятия необходимо учитывать принцип зависимости от внешней среды.

Изменение политических, экономических и социальных факторов вли­яет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Стоимость предприятия изменя­ется, и ее оценка должна проводиться на определенную дату. В этом зак­лючается принцип изменения стоимости, т.е. для того чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды. Спрос на рынке, возможности раз­вития бизнеса, местоположение и другие факторы определяют способы использования данного предприятия. При рассмотрении направлений раз­вития бизнеса может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если таковое позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение осуществляется, если право на объект можно разделить на два права или более, в результате чего об­щая стоимость объекта возрастает. Принцип экономического разделения оз­начает, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.

Результатом анализа факторов стоимости и характеристик бизнеса яв­ляется выбор варианта наилучшего и наиболее эффективного использова­ния собственности, который юридически и технически осуществим и обес­печивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества В этом заключается суть принципа наилучшего и наиболее эффективного ис­пользования. Принцип необходим, если на его основе осуществляется оцен­ка для реструктуризации компании. Если же цель оценки — расчет сто­имости действующего предприятия без учета возможных изменений, то дан­ный принцип не применяется.

|	следующая лекция ==>
Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса	|	Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса

Дата добавления: 2017-04-20 ; просмотров: 650 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Источник: http://helpiks.org/9-13960.html